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研报:中国国际金融:焦点科技:B2B电商业务经营改善 对外投资加大业绩波动
姚泽宇 蒲寒 王瑶平中国国际金融发布时间:2020年09月16日 09:22:55

(网经社讯)1H20 业绩符合我们及市场预期

焦点科技公布1H20 业绩:营收同比+10%至5.4 亿元,久赢国际网赌:归母净利润同比-57%至4,769 万元,扣非后归母净利润同比+23%至5,669 万元,对应每股盈利同比-56%至0.16 元,符合我们及市场预期(业绩快报盈利4,400-5,600 万元),报告期内业绩下滑主因交易性金融资产公允价值大幅波动;2Q20 营收同比+22%/环比+30%至3.1亿元,归母净利润同比+49%/环比扭亏至6,802 万元。

发展趋势

B2B 电商业务显著增长,营收同比+13%至3.9 亿元。其中,会员费收入同比+17%至2.6 亿元、增值服务费同比+51%至0.88 亿元。

1)中国制造网推出“腾云计划2020”,助力企业由传统外贸向数字化转型,截止6 月末注册收费会员数同比+15%/环比+10%至20,381 位,网站流量/询盘量/买家用户数量/供应商数量等指标均实现显著增长。2)跨境交易平台Crov.com 围绕零售商重点开展品类分销/商品直发/定制采购三大核心业务,GMV/注册买家数/美国仓仓储出库单量等指标提升明显,1H20 盈利201 万元(vs.1H19亏损193 万元)。3)海外平台DOBA 及InQbrands 合计亏损收窄至1,842 万元(vs.1H19 亏损2,136 万元)。

保险销售业务有所下滑,营收同比-27%至6,979 万元。其中,保险佣金同比-19%至0.70 亿元,咨询服务收入同比-1%至0.17 亿元。

2)子公司新一站受疫情影响,企业用户及渠道用户业务受到一定影响,但个人用户健康险业务增长明显、新客户注册量与老客户复购率保持增长,报告期内实现收入0.80 亿元(同比-17%)。2)新一站1H20 获客及渠道费用仍然高企,销售费用率同比+2.1ppt至82%,报告期内净利润-742 万元(vs.1H19 亏损325 万元),我们预计保险业务规模盈利尚需时日。

对外投资加大业绩波动、预计未来有所改善。公司1H20 投资收益及公允价值变动损益(主要与所持润和软件股票相关)合计亏损1,941 万元(vs.1H19 收益6,952 万元/利润贡献51%),其中1Q20亏损2,778 万元、2Q20 环比扭亏至837 万元。往前看,我们预计随着市场景气度好转,公司投资改善有望带动业绩恢复。

盈利预测与估值

由于上调B2B 业务及投资收入假设,我们上调公司2020 年/2021年净利润19%/16%至1.2/1.8 亿元。公司当前股价对应于50 倍2020年市盈率和34 倍2021 年市盈率。维持中性评级,上调公司目标价38%至21 元,对应36 倍2021 年市盈率,较当前股价有6%的上行空间。

风险

投资收入大幅波动,外贸环境恶化,保费增长低于预期。

基于“电数宝”(DATA.rhx.51sbc.com)电商大数据库,网经社电子商务研究中心发布《2019年度中国医药电商市场数据报告》。《报告》显示,2019年我国医药电商市场规模为964.3亿元,市场渗透率为0.93%。该行业主流平台包括:1)B2B:益药仓、药药好、药师帮、药便宜、药京采、合纵药易购、融贯电商、珍诚医药网等;2)B2C:1药网、阿里健康、京东健康、360好药、好药师、药房网等;3)O2O:京东到家、快方送药、叮当快药等。

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